展望 2026 年，我们对未来一年的风险资产维持建设性立场。我们的基本论点立足于各大经济体均具有支撑性增长前景。各大市场将继续面对经济和地缘政治的阻力，从而导致偶发性的波动。然而，对于持有良好组合的投资者而言，这并非是挑战。必须谨记的是，投资毕竟是一个更长的旅程，而非短暂竞赛。长期而言，严守纪律并且持之以恒，正是个人取得财富增长的重要因素。

结构性投资

中共四中全会以及对中国十五五年规划的提案，强调了国家将投入进行经济再平衡，并将着重于创新驱动的增长。人工智能(AI)依然是首要战略重点，被定位为提高生产力、产业升级和技术自给自足的关键推动因素。可能因此获益的公司包括：

• 阿里巴巴集团控股有限公司 (Alibaba Group Holdings Ltd)：以商品交易总额计算，该公司是全球最大的线上和移动商务公司，旗下营运淘宝和天猫等领先平台。作为核心的中国零售电商业务，依然是公司主要的现金流驱动业务，其他辅助驱动业务包括批发、国际商务、云端计算、物流和数码媒体等业务。该公司正积极投资AI基础设施，计划在2032年将其全球数据中心的规模扩大至十倍，并与英伟达合作以加强其在AI领域的地位。阿里巴巴在AI云端服务和开源模型方面也处于领先地位，由于采用其专用的AI芯片和全栈能力，因此能够在各行业中配合运用。阿里巴巴的财务状况保持稳健，截至2025年6月，其现金和投资占其市值的49%，同时也进行了战略资产撤资、增加派息和股份回购。
   
• 腾讯控股有限公司 (Tencent Holdings Ltd)：该公司是中国规模最大的科技与互联网公司之一，在社交网络、游戏、数码内容、金融科技和云端服务等领域从事经营领先平台。该公司正在其核心业务中透过AI以驱动增长。在广告业务方面，以AI驱动的目标锁定、创意自动化，以及将小程序与搜索进行货币化，推动了强劲的收入增长。其广告收入预料在2025年第三季将同比增长21%，2025财政年度全年预料将增长20%。其游戏生态系统获益于用AI强化的开发和用户参与度，表现最为突出的是“三角洲行动”，其每日活跃用户超过3000万人，此外其长青游戏也表现稳定，促使游戏收入预料将在2025年第三季同比增长20%，而2025财政年度全年将增长 22%。此外，AI也正在加速金融科技和云端服务的扩张，改善财富管理、贷款和电子商务的个人化服务，因而该公司的金融科技与商业服务部门的收入预料将在2025年第三季同比增长9%，而2025财政年度全年将增长8%。

债券

联想(Lenovo)是全球出货量最大的个人电脑供应商，也是伺服器和智能手机的顶尖经营商，其全球业务遍及美洲、中国、EMEA区(欧洲、中东与非洲)以及亚太区等市场。该公司的三大业务部门：智能设备业务集团、基础设施解决方案业务集团以及软件与服务业务集团，为公司提供了平衡的收入来源，在最近几个季度中，所有部门都实现了两位数增长，为业务提供了支持的力量。

联想集团有限公司(美元)

本债券的票息为每年3.421%，到期日为2030年11月2日。

联想维持稳定的营运和自由现金流，所拥有的净现金达到3.93亿美元，此外还有30亿美元的未动用循环额度，因此具备稳健的流动性。该公司的信贷指标保持良好，总杠杆率为1.5倍，EBITDA(息税折旧摊销前利润)利息覆盖率为4.1倍。公司对混合AI所作的战略投资，以及与Alat（这是一家沙特阿拉伯公共投资基金全资拥有、专注于透过可持续电子与工业制造来改革全球产业的公司）等公司的伙伴关系，使联想处于长期增长的良好地位，与此同时，美国关税等风险显得处于可控状态。

基金

多元资产基金

利安-新加坡银行CIO超级趋势多元资产基金

利安-新加坡银行CIO超级趋势多元资产基金是一个多元资产策略，旨在透过投资多元化资产类别组合来提供收益和长期资本增长，这些资产类别包括全球股票、指数基金（ETF）、全球债券、承保股票掩护性买权和其他集体投资计划。本基金由新加坡银行屡获嘉奖的首席投资办公室提供研究指导，采取了以研究为基础的严格方法，识别股票和固定收益产品中具有强韧业务模型和强劲基本面的优良公司。本基金也为希望寻求股息收入的投资者提供派息股票类别。

PIMCO平衡收益和增长基金

PIMCO平衡收益和增长基金是一个全球多领域策略，旨在寻求结合PIMCO的总体回报投资过程和理念以及将收益最大化。其投资组合的建构是基于多元化原则，投资于广泛的股票和全球固定收益证券。该基金的历史年化股息收益率为6.88%。

注：过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2025年10月31日的数字。

债券基金

PIMCO GIS收益基金

PIMCO GIS收益基金是为寻求稳定收益，并以资本增值为第二目标的投资者而设计。它采取基础广泛的方式以投资于创收债券。该基金的目标是透过运用PIMCO在全球固定收益领域的最佳创收构想来实现这一目标。该基金的历史年化股息收益率为6.47%。

注：过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2025年10月31日的数字。

M&G (Lux)收益优化基金

M&G (Lux)收益优化基金是一个全球债券基金，旨在结合资本增长和收益，对投资市场中的最佳收益流进行投资以提供回报，同时也采取环境、社会和治理(ESG)标准。该基金的历史年化股息收益率为6.04%。

注：过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2025年10月31日的数字。

权益基金

Abrdn全球动态股息基金

Abrdn 全球动态股息基金是一档全球股票型基金，其目标是结合取得收益以及长期资本增长。该基金将其至少三分之二的资产投资于公司的股票及股票相关证券。为了提高所能产生的整体收益水平，该基金会断短期持有一小部分投资，以获取公司所支付的定期股息以及一次性或特别股息。

AB低波动股票组合基金

AB低波动股票组合基金是一档全球股票型基金，透过基金经理认为波动性较低的公司股票以寻求资本增长。其投资方式注重品质、稳定性和价格，即基金寻求的是业绩稳定、收益可预测且交易价具吸引力的公司的高品质股票。该基金也包含适合寻求股息收益的投资者的派发类股票。

货币

展望2026年，我们预期美元(USD)将会适度走软。美国例外论正逐渐消退，而美联储的宽松周期预料将逐步削弱美元的利差优势。近期私人部门的数据进一步佐证了美国劳动力市场正在放缓的观点，所创造的职位正在放慢、裁员情况上升，而职位空缺和薪金增长追踪等关键指标正在下降。

我们的基本情况预测是美联储将在2025年12月再降息一次，然后在2026年第一季进一步降息25个基点。额外的宽松措施较可能取决于通胀是否更接近美联储的2%目标。在这些条件下，只要风险偏好情绪维持不变、美国以外的全球增长保持其支撑力度，加上美联储维持其宽松趋势，则美元将会有继续贬值的空间。