Carmen Lee
华侨银行投资研究部主管

在日本以外的亚洲股市中，新加坡股市是我们所偏好的本区域交易所之一。

尽管新加坡股市在其区域同行中向来是以相对稳定而闻名，但在2025年11月的美国和新加坡业绩报告期间，市场波动性依然有所上升。

在强劲上涨后的出现市场波动属于正常现象

自2025年4月的美国解放日关税以来，市场已经强劲上涨，这引发人们对高估值的忧虑，特尤其是对于大型美国科技公司，从而导致市场感到不安。

投资者主要针对高科技公司进行获利了结，触发了市场的紧张情绪，成长型股票首当其冲承受了抛售压力，但着重股息收益的股票则相对未受影响。

然而，从基本面来看，虽然贸易关税提高和地缘政治持续紧张，但2025年第三季的企业盈利依然维持强韧。标普500(S&P 500)公司的第三季盈利报告超出了市场的共识预测。

总体而言，尽管面临贸易紧张关系以及美国政府停摆，但标普500指数在2025年的前十一个月具有良好表现。

美国股市并非是2025年前十一个月表现良好的唯一市场。大多数主要股票指数均取得了不错的涨幅。

区域股市也已经摆脱了贸易关税的影响，因为自2025年4月的低点以来，各区域交易所均取得了良好的增幅。

前景依然乐观

展望未来，我们对股票的前景依然感到乐观，因为历史显示当美联储在非衰退环境中降息时，市场将可以继续上涨。我们并不预期美国会出现衰退。

至于本地方面，新加坡市场的前景依然维持正面。包含了新加坡交易所顶级公司的基准海峡时报指数(STI)在2025年迄今已取得了强劲的涨幅。

新设立的iEdge新加坡次50指数(NTR)，包含了海峡时报指数之后的另50家最大公司，也取得了良好的表现。

根据新加坡交易所提供的资讯，散户投资者对强劲的市场表现做出了重大贡献。

在2025年第三季，新加坡市场的交易量按季增长33%，按年则增长40%。这显示市场得到买盘的有力支撑，交易量急剧上升正是这方面的体现。

政府措施推动了人们对新加坡股市的关注

新加坡交易所能取得强劲表现，也得到了其他几个因素的支持。首先，新加坡政府提出股票市场发展计划(EQDP)，推出了支持股市的措施，因此引发了乐观情绪。其他因素还包括强劲的新元、国内低利率、具有吸引力的市场估值，以及良好的派息率。

依据这个股票市场发展计划，新加坡金融管理局(MAS)所公布的关键措施之一是向数家指定的新加坡资产管理公司拨给50亿新元资金，用于投资新加坡股票。在2025年7月，MAS宣布了首批资产管理公司的名单，所拨出的初始资金达到11亿新元。下一批获得股票市场发展计划拨予资金的资产管理公司应该会在2025年底时公布。

新加坡交易所的另一个关键发展，是将针对上市公司而推行的“价值释放”计划。预料将在11月宣布的措施应该会包括提供补助以及一套更广泛的接触参与活动。

这些措施互相配合，将能刺激人们对中小型股(SMID)公司的兴趣，从而推高它们的股价。这种对股票的重新评估吸引了更多散户投资者重返新加坡市场。随着人们重新燃起对新加坡股市的兴趣，许多被低估的股票不但股价上涨，其交易量也显著增加。

国内低利率是新加坡蓝筹股的利好因素

新加坡国内利率已经大幅下降，这是买入新加坡蓝筹股的另一个关键原因，因为这些蓝筹股可提供略低于5%的良好平均股息收益率。

结论：新加坡股市依然并不昂贵

尽管2025年已经取得强劲表现，但根据海峡时报指数的本益比来看，新加坡市场依然不算昂贵。

基于上述原因，我们建议增持新加坡股市，并对其中期前景保持乐观。