即使美中最终能达成贸易协议，但仍有可能对半导体及其他产品实施个别行业关税，这可能会成为未来道路上的绊脚石。

Jean Chia
全球首席投资总监
新加坡银行

当全球秩序出现巨大变化，未来充满不确定性时，将会发生什么情况？

投资者该如何为其投资组合做好准备，以抗衡这些周期性和结构性变化，从而在下一个阶段中掌握机遇并规避风险？

自从特朗普总统今年就职以来，全球企业和市场就不断遭受不确定性的冲击，必须忙于应对关税政策、美国财政可持续性以及以伊冲突等事件可能对通胀、增长和整体投资表现所带来的影响。特朗普政府促使全球开始从美国主导的自由市场、自由贸易和全球化秩序中逐渐偏离。

在未来五年里，以下五个包含地缘政治、宏观经济、资产配置、科技、环境和人口的关键超级趋势，将成为引领投资者和企业的力量：

1. 世界秩序转变 – 边境与壁垒
2. 稳健的资产配置
3. 智慧经济 – AI
4. 寻求安全性
5. 生活2.0 – 人与地

这些长期观点是由新加坡银行首席投资办公室（CIO）和全球谘询理事会（CIO GAC）的集体观点综合而成。自2024年以来，这个由来自全球智库和投资公司的观点领袖所组成的群体，为财富管理客户在建立其世代传承的长期投资组合方面，提供了更丰富的CIO投资观点。

世界秩序转变 – 边境与壁垒

地缘政治对抗、贸易壁垒增加、对移民的敌意以及日益扩大的民粹主义形成了新的世界秩序，正在迅速取代自冷战结束以来盛行由美国主导的自由市场、自由贸易与全球化秩序。

这种崛起中的新秩序，可能会在这个年代的未来数年中持续演变，各国会基于共同利益而组成联盟（例如欧盟和中国在气候变化、自由贸易等方面联盟），同时在其他问题上互相对立（美国、欧盟、日本和印度在印太安全方面与中国对抗）。

这种从美国主导的秩序转向更为碎片化世界秩序，将导致未来五到十年内出现持续性通胀、利率升高、美元走弱、黄金价格创新高以及对避险资产的需求更为强劲。

稳健的资产配置

市场本质上是不确定的，其状态会变化迅速且难以预测。在当今环境中，经济体制在转变、政策不稳定以及日益相关的风险，显示在这个不确定的时期里，进行资产配置必须更重视纪律。

稳健的资产配置并非是在投资组合中采取特定权重或体现方式，它是一个投资组合构建的管理架构。通过明确承认市场输入（包括回报、波动性、相关性）具有不确定性，才能进行稳健的优化，使投资组合不仅能在预期情景下，也能在其他多种结果中均保持稳定。这种从精确预测转为设计韧性的变化，是在这个不确定的世界中进行投资的关键。

这种投资组合的构建方法能够辅助我们长期以来所持有的观点，即是在全球市场体制变革的过程中投资于替代资产和黄金以取得多元化效益。这将促使投资组合更具韧性、更好的保护下行风险，并且更可靠地配合投资者的目标。

智慧经济 – AI

主要市场的公司正在扩大其人工智慧方面的相关投资，大部分支出主要用于转变关键业务职能、开发新产品和服务以及提高个人生产力。

“代理式AI”将是这项技术的下一个应用前沿，其模型将超越问答式的大型语言模型（LLM）的能力，能用于执行真实世界中的任务。这将促使AI的受益者范围扩大，从半导体/云端服务提供商扩展至各行各业更为庞大的长尾参与者。

我们看到AI在各个拥有丰富数据组的行业中扩大运用，包括金融服务、医疗保健以及制造/物流等等。AI应日益集中于进行预测分析、监视和检测以及高级模式识别。

寻求安全性

现代生活的基本推动因素，例如能源、食物和数码网络等，在这个气候、地缘政治和科技变化的过程中均必须积极确保其安全性。

全球暖化导致极端天气事件的频率升高，到了2030年，仅仅开发中国家每年就需要在气候适应方面做出2150亿至3870亿美元的投资。

俄罗斯与乌克兰的军事冲突和中东冲突，导致地缘政治紧张局势加剧以及美国退出多边联盟，因此各国更急迫的需要增加军事开支，确保供应链保持韧性及维护网络安全。

生活2.0 – 人与地

劳动人口一方面缩小，另一方面需要支持不断增长的老年人口，这个双重人口困境正成为一个全球现象。

人口老龄化的宏观影响包括对通胀、经济增长和财政平衡带来了下行压力，对利率的净影响则尚不明朗。

解决劳动力缩小问题的方案和机会，包括适当的人力资本策略、机器人技术和AI。消费模式的转变，将为医疗保健、营养、旅游休闲以及财富管理（包括保险）带来推动力。

随着全球暖化，气候移民的情况可能会加深，但这种跨国流动将如何影响人口结构，目前仍难以确定。