在我们为2026年下半年进行布局之际，我们认为尽管不确定因素依然存在，但未来展望还是具有建设性。在当前的市场环境中，严守纪律的资产配置是关键所在。随着市场持续波动，投资者应维持分散投资，并聚焦于长期基本面。

结构性投资

2026年前四个月，算力需求大幅增长至原来的四倍，可见AI大趋势的基本面依然稳健。由于晶片供应受限以及超大型云端服务商纷纷调高其资本开支至新高，半导体股价的表现继续超越其他科技领域。在这之前市场对美伊冲突可能妨碍半导体生产的担忧并未成为现实。然而，自四月份开始，这股强劲势头可能表明仓位已过于拥挤，意味着选择买入点时必须谨慎，尤其是在地缘政治不确定性依然存在的情况下。尽管如此，网络安全领域似乎表现出相对更强的韧性，因为AI可能会带来推动力并发挥辅助作用。高性能企业科技公司，比如Arista Networks和Palo Alto Networks，都有望从AI驱动的工作流程与生产力提升中受益。

Arista Networks是企业网络高速交换机领域的科技领先公司。Arista的软件比其竞争对手更具结构性和持久的竞争优势，更能赢得云端和企业新客户。我们相信，随着AI领域的支出激增，Arista将迎来持久的高增长。AI网络需要现有的最高速度，以便在使用多个相互通信的GPU集群时对模型进行训练和推理。我们相信Arista 在高速交换机领域具有强大地位，将使其成为AI支出的重要受益者。

Palo Alto Networks是网络安全领域的领先公司，其平台涵盖网络安全、云端安全及安全运行。该公司将从其三个关键终端市场的长期利好趋势中获得实质收益，包括云端迁移、零信任安全转移以及网络安全自动化的提升，这些都将增强Palo Alto向客户提供的价值优势。该公司具有高黏性平台，结合其广泛的网络安全解决方案，使Palo Alto已在其业务范围构筑了宽广的经济护城河。该公司向现有和新客户进行交叉销售取得成功（包括其涵盖网络、云端和安全运行的三个安全平台），证明供应商整合是当前趋势，我们认为这一趋势将会持续下去。

债券研究重点

联想集团有限公司（“Lenovo”）（美元）

本债券的票息为每年3.421%，到期日为2030年11月2日。

联想集团是一家领先的全球科技公司，也是全球最大的个人电脑制造商。该公司在1984年成立于北京，当时名为联想（Legend）。公司在2005年收购IBM的个人电脑业务部门，转型为跨国业界领先公司。根据国际数据公司（IDC）的数据，联想的PC 出货量在2025年约占全球的25%，继续保持领先地位，超越分别为19%和16%市场份额的惠普和戴尔。

研究摘要：

• 联想集团持续进行的AI转型，预料将使公司在两年内实现1000亿美元的营收目标，同时提升营运盈利。这些发展加上持续的财政纪律，能对其信用状况带来支撑。然而，由于个人电脑和智能手机面对记忆体芯片持续短缺的影响，加上地缘政治风险升高，因此部分削弱了这一优势。
• 由于创纪录的个人电脑出货量和AI势头，该公司在2026财政年度第四季度表现强劲，整体核心息税折旧及摊销前利润（EBITDA）同比增长29.5%。自由现金流量取得实质性改善，使联想重新回到了2.42亿美元的净现金头寸。
• 资产负债表有进一步改善的潜力，因为占总债务近60%的26亿美元可转换债券目前正处于深度价内，很可能会转换为股权。管理层对AI驱动的前景保持乐观，重申其目标是在两年内达到1000亿美元的营收。这意味着在维持利润率水平的同时，也将实现10%的复合年增长率。
• 主要下行风险包括关税、地缘政治紧张局势、供应链波动以及大型收购案带来的庞大现金支出。

资料来源：华侨银行集团研究部。本资讯提供给您是基于您作为“认可投资者”的身份（根据“新加坡证券与期货法令”及“2018年证券与期货（投资者类别）条例”之定义）。若您希望获得该债券的完整研究报告，请与您的客户顾问联络。

基金

多元资产基金

利安-新加坡银行CIO超级趋势多元资产基金

利安-新加坡银行CIO超级趋势多元资产基金是一个多元资产策略，旨在透过投资多元化资产类别组合来提供收益和长期资本增长，这些资产类别包括全球股票、指数基金（ETF）、全球债券、承保股票掩护性买权和其他集体投资计划。本基金由新加坡银行屡获嘉奖的首席投资办公室提供研究指导，采取了以研究为基础的严格方法，识别股票和固定收益产品中具有强韧业务模型和强劲基本面的优良公司。本基金也为希望寻求股息收入的投资者提供派息股票类别。

施罗德ISF多元资产增长与收益基金

施罗德ISF多元资产增长与收益基金旨在透过投资于全球多元化资产与市场，寻求在三至五年期间提供资本增长及收益（扣除费用后）。本基金设有派息股票类别，适合于寻求资本增长与收益结合的投资者。

PIMCO平衡收益和增长基金

PIMCO平衡收益和增长基金是一个全球多领域策略，旨在寻求结合PIMCO的总体回报投资过程和理念以及将收益最大化。其投资组合的建构是基于多元化原则，投资于广泛的股票和全球固定收益证券。该基金的历史年化股息收益率为6.83%。

注：过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2026年6月30日的数字。

债券基金

Amundi Funds亚洲债券收益责任基金

Amundi Funds亚洲债券收益责任基金是一项亚洲固定收益基金，其目标是在所建议持有期内，提高投资者的投资价值（透过收益和资本增长），并追求超越基准指数的表现，同时取得高于其投资范围的ESG评分。

PIMCO GIS收益基金

PIMCO GIS收益基金是为寻求稳定收益，并以资本增值为第二目标的投资者而设计。它采取基础广泛的方式以投资于创收债券。该基金的目标是透过运用PIMCO在全球固定收益领域的最佳创收构想来实现这一目标。该基金的历史年化股息收益率为6.78%。

注：过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2026年6月30日的数字。

M&G (Lux)收益优化基金

M&G（Lux）收益优化基金是一个全球债券基金，旨在结合资本增长和收益，对投资市场中的最佳收益流进行投资以提供回报，同时也采取环境、社会和治理（ESG）标准进行投资筛选。该基金的历史年化股息收益率为5.66%。

注：过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2026年6月30日的数字。

权益基金

M&G (Lux)亚洲基金

M&G (Lux) 亚洲基金是一个亚洲股票型基金，其目标是在任何一个五年滚动期间内，提供高于亚洲（日本除外）股市基准（根据MSCI所有国家亚太(日本除外)净回报指数）的收益与资本增长总和，同时采取环境、社会和治理（ESG）准则。

Abrdn全球动态股息基金

Abrdn 全球动态股息基金是一档全球股票型基金，其目标是结合取得收益以及长期资本增长。该基金将其至少三分之二的资产投资于公司的股票及股票相关证券。为了提高所能产生的整体收益水平，该基金会短期持有一小部分投资，以获取公司所支付的定期股息以及一次性或特别股息。

货币

美联储的鹰派风险日益上升，使我们将美元（USD）展望从区间波动调整为适度升值。与此同时，由AI带动的强劲股市表现，正在吸引资金回流到美国市场。我们目前预测，美元到了2026年底将升值2%–3%，并将2026年底的欧元兑美元（EURUSD）目标价修订为1.11（原为1.18），美元兑日圆（USDJPY）修订为163（原为 155）。

新元（SGD）由于其低贝塔（low-beta）特性以及新加坡金融管理局（MAS）相对紧缩的政策立场所支持，因此表现应会继续优于许多本区域货币。尽管如此，新元也无法完全免受美元走强、美国公债回报率上升或区域风险情绪转弱的影响。因此，如果美元维持坚挺且美国回报率持续上升，美元兑新元（USDSGD）短期内依然可能有上行空间。