尽管当前面临中东和平进程持续不明朗、能源价格处于高位，以及全球央行面对持续通胀压力等形势之下，风险资产依然展现出良好的韧性。由于宏观经济和盈利前景相对强韧，因此我们对股票市场抱持适度的正面观点。在固定收益方面，我们则偏好高品质的发行机构。

结构性投资

随着对AI的采用不断深化（尤其是透过智能体应用的推动），推论工作负载正在兴起，成为AI增长的主要驱动力。在这方面需要持续性、低延迟且高能源效益的运算，标志着市场正转向可扩展和具获利能力的部署。这项演变为更强大的企业整合提供了支持力度，并与软件领域基本面的改善相互对齐（在该行业中，AI是在增强而非取代需求）。比如ServiceNow Inc.和Autodesk Inc.等应用层面平台，预料将受益于AI赋能的工作流程与生产力的增强。

• ServiceNow Inc：该公司持续展现出强大的执行力，其业务正从资讯科技服务管理（ITSM）以有机方式扩展至客户服务与人力资源服务交付等相邻的工作流程，从而支撑了更持久且多元化的增长模式。该公司在ITSM领域的领导地位，巩固了其作为企业IT工作流程“记录系统”的地位，为进一步扩展工作流程奠定了强大的基础。该公司也展现了强劲的盈利能力和自由现金流的创现能力，因此能够持续做出平台投资、策略性收购和提供股东回报。随着企业正日益将工作流程自动化和营运效率视为优先任务，ServiceNow依然处于有利位置，能从其平台的深化应用和交叉销售中持续受益。
• Autodesk Inc：该公司的行业云端策略继续向前推进，并展现出强大的执行力。旗下的Forma、Fusion和Flow平台的采用率提高，为收入增长提供了更多空间。由于建筑与基础设施项目的复杂性不断增加，加上政府对建筑资讯模型（BIM）的强制性规范日益严格，因此为Autodesk解决方案提供了持续性需求支撑，并巩固了其作为建筑环境数码化的主要受益者的地位。Autodesk拥有优秀的产品组合，奠定了其作为设计软件的行业标准的地位，使该公司能够深化与现有客户的互动，同时透过一个互联的生态系统吸引新用户，从而增强协作并加速设计数据在各利益相关者之间的流动。

债券研究重点

淡马锡控股私人有限公司(美元)

本债券的票息为每年3.625%，到期日为2028年8月1日。

淡马锡控股私人有限公司（淡马锡）成立于1974年，是一家总部设于新加坡的投资控股公司。该公司由新加坡政府透过其财政部100%全资拥有。政府设立该公司的目的，是代表政府持有并管理商业投资。截至2024年3月底，其总资产管理规模（AUM）达到3,890亿新元（2,880亿美元）。淡马锡获得穆迪Aaa（稳定展望）评级及标普全球AAA（稳定展望）评级，此评级与新加坡主权评级一致，因为这两家评级机构均将该公司视为政府相关实体。在这方面，两家评级机构均认为，在罕见情况需要時，淡马锡能获得政府提供支持的可能性极高。

研究摘要：

• 淡马锡采取长期投资视野，其投资方法是致力安全渡过短期市场波动，并专注于在长期内创造可持续回报。在过去10年期内，淡马锡取得了5.0%的年度化新元回报率，在过去20年期内则为7.0%，自成立以来则高达14.0%。在过去10年中，其累计净投资总额达到570亿新元。
• 淡马锡的流动性十分充裕，它拥有多元化现金来源，包括资产剥离、股息、基金派发以及公开上市。截至2025年3月的10年中，其总累计剥离资产金额达到3,030亿新元，而年度股息则为111亿新元。
• 其未来10年内到期的债务总额只占其当前流动性余额的17%，这为其长期债务偿还义务提供了显著的缓冲。

资料来源：华侨银行集团研究部。本资讯提供给您是基于您作为“认可投资者”的身份（根据“新加坡证券与期货法令”及“2018年证券与期货（投资者类别）条例”之定义）。若您希望获得该债券的完整研究报告，请与您的客户顾问联络。

基金

多元资产基金

利安-新加坡银行CIO超级趋势多元资产基金

利安-新加坡银行CIO超级趋势多元资产基金是一个多元资产策略，旨在透过投资多元化资产类别组合来提供收益和长期资本增长，这些资产类别包括全球股票、指数基金（ETF）、全球债券、承保股票掩护性买权和其他集体投资计划。本基金由新加坡银行屡获嘉奖的首席投资办公室提供研究指导，采取了以研究为基础的严格方法，识别股票和固定收益产品中具有强韧业务模型和强劲基本面的优良公司。本基金也为希望寻求股息收入的投资者提供派息股票类别。

施罗德ISF多元资产增长与收益基金

施罗德ISF多元资产增长与收益基金旨在透过投资于全球多元化资产与市场，寻求在三至五年期间提供资本增长及收益（扣除费用后）。本基金设有派息股票类别，适合于寻求资本增长与收益结合的投资者。

PIMCO平衡收益和增长基金

PIMCO平衡收益和增长基金是一个全球多领域策略，旨在寻求结合PIMCO的总体回报投资过程和理念以及将收益最大化。其投资组合的建构是基于多元化原则，投资于广泛的股票和全球固定收益证券。该基金的历史年化股息收益率为6.80%。

注：过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2026年5月29日的数字。

债券基金

PIMCO GIS收益基金

PIMCO GIS收益基金是为寻求稳定收益，并以资本增值为第二目标的投资者而设计。它采取基础广泛的方式以投资于创收债券。该基金的目标是透过运用PIMCO在全球固定收益领域的最佳创收构想来实现这一目标。该基金的历史年化股息收益率为6.79%。

注：过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2026年5月29日的数字。

M&G (Lux)收益优化基金

M&G (Lux)收益优化基金是一个全球债券基金，旨在结合资本增长和收益，对投资市场中的最佳收益流进行投资以提供回报，同时也采取环境、社会和治理(ESG)标准。该基金的历史年化股息收益率为5.68%。

注：过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2026年5月29日的数字。

权益基金

M&G (Lux)亚洲基金

M&G (Lux) 亚洲基金是一个亚洲股票型基金，其目标是在任何一个五年滚动期间内，提供高于亚洲（日本除外）股市基准（根据MSCI所有国家亚太(日本除外)净回报指数）的收益与资本增长总和，同时采取环境、社会和治理（ESG）准则。

Abrdn全球动态股息基金

Abrdn 全球动态股息基金是一档全球股票型基金，其目标是结合取得收益以及长期资本增长。该基金将其至少三分之二的资产投资于公司的股票及股票相关证券。为了提高所能产生的整体收益水平，该基金会断短期持有一小部分投资，以获取公司所支付的定期股息以及一次性或特别股息。

货币

我们对美元（USD）继续维持中性观点，预料会保持稳健并在区间波动。随着美国经济增长保持韧性且通胀持续，美联储正逐步摆脱宽松偏向，为近期美元的强势提供了支持。新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在首次联邦公开市场委员会（FOMC）会议释放的信号显示，政策正转向中性。居高不下的能源价格对全球增长带来的压力并不平均，美国在AI驱动的投资所带动下，其表现超越了欧洲和中国。若美伊达成协议并重新开放霍尔木兹海峡，可能使油价下跌而削弱美元，但其下行空间可能有限。布兰特原油价格预料在年底将接近每桶80美元。与此同时，由于增长强劲、通胀压力上升以及新加坡金融管理局预期采取收紧政策，因此新元应该会继续获得支撑。