固定收益方面，我们整体维持适度「减持」的立场，并维持对投资组合存续期的「中性」立场。

Eli Lee
董事总经理、新加坡银行有限公司首席投资办公室首席投资策略师

我们预期，中东冲突局势发展，以及相关油价波动和整体风险情绪扩散，将继续成为全球利率及信贷市场于6月的主要驱动因素。此外，市场亦可能密切关注联储局新任主席沃什的政策信号。

固定收益方面，重点仍在于维持投资韧性，因为我们预计市场波动和利率波动均将加剧，加上面临下行风险，在通胀风险持续且货币宽松政策推迟的情况下尤为如此。在这情况下，主动的存续期管理和多元化配置至关重要—我们继续偏好优质和防御性信贷，并维持在投资组合层面对存续期的中性观点。

展望未来，美国国债将继续对通胀走势、劳动力市场状况及美国财政赤字的变动保持敏感。存续期为三至七年的加权平均投资组合，可在市场条件变化时提供灵活性。

成熟市场方面，相较高收益债券，我们偏好投资级别债券。新兴市场公司债券方面，我们对亚洲债券持中性看法。

成熟市场

尽管5月份利率波动加剧，企业信贷表现依然稳健，息差再度收窄，逼近今年1月份的年初至今低位。

由于成熟市场高收益债券和投资级别债券的收益率差已压缩至低于历史平均，我们对成熟市场投资级别债券持「中性」立场，对成熟市场高收益债券持「减持」立场。然而，人工智能 (AI) 、资本支出及并购带来的大量债券供应，加上利率波动，可能导致企业业绩出现更严重的分化，并对成熟市场投资级别债券产生不利影响。

新兴市场公司债券

环球经济增长强劲，持续推动新兴市场企业债券的总回报表现。尽管息差偏窄且受通胀推动的利率压力持续，新兴市场美元企业债券受利率上行的影响可能相对有限，但各板块及地区之间存在差异。精选优质新兴市场债券敞口，可在美元长期走弱及主要成熟经济体财政状况恶化的背景下，为环球投资者提供多元化配置机会。

亚洲

相较新兴市场公司债券的大盘指数，亚洲市场月初至今表现优秀，但按年初至今基准计依然落后，反映该板块防御性较高的特性。亚洲方面，年初至今表现最差的有印尼和菲律宾，而表现最佳的则包括印度和中国香港。

我们对亚洲公司债券维持中性看法，主要受存续期相对较短、本地融资市场强劲及市场技术利好因素支持。虽然该地区由于长期石油供应中断而受到较大冲击，但具体的实际影响将因各国的情况而异。此外，我们亦会密切监察厄尔尼诺现象的潜在影响。

新兴市场主权债券

展望未来，本行对新兴市场主权债券维持审慎乐观态度。本行继续看好具备稳固宏观政策支柱、财政整顿路径可靠且短期偿债压力可控的主权债券，同时对市场融资能力仍较脆弱，或因政策不确定性而可能削弱近期升幅的低评级信贷保持审慎。

本月，本行已将新兴市场亚洲主权债券的评级建议由「中性」下调至「减持」。印尼、菲律宾和斯里兰卡等多个亚洲国家极易受到中东冲突引发的油价上升、供应中断及通胀上升等风险影响，宏观基本面存在恶化风险。此外，本行认为新兴市场亚洲主权债券的估值整体仍处于冲突前水平，吸引力有限。