2026年，我们看好固定收益板块的优质资产，并对投资组合整体存续期维持中性立场。成熟市场方面，相较高收益债券，我们更看好投资级別债券。

Eli Lee
新加坡银行首席投资策略师

我们预计2026年固定收益资产类别将继续受息差支撑。鉴于信贷息差接近历史低位，我们预计全球宏观环境及联邦基金利率走势将成为信贷市场的主要驱动因素。我们不排除来年市场分化加剧的可能，并看好优质发行人债券。随着联储局放宽政策，投资级別债券及个别的优质高收益债券将受惠于仍然稳健的基本因素及较低的融资成本。我们继续对存续期持中性立场。

美国国债

展望未来，美国国债表现仍将对宏观数据变化保持敏感。主要驱动因素包括美国通胀走势（仍高于美国联储局目标）、劳动力市场降温以及表现分化的消费市场。政府的财政状况及不断增加的发债需求，将持续对长期债券的收益率造成影响。

我们认为10年期美国国债收益率可能保持窄幅上落，并对债券存续期维持中性立场。

成熟市场

2026年，全球经济可能继续面临复杂格局。通胀、劳动力市场、消费、全球资本流动及地缘经济发展的相互作用是决定未来经济格局的关键因素。

随着关税忧虑缓解，新的主题可能影响整体信贷市场，例如债务融资支持的人工智能AI资本支出增长、公私信贷市场关联度提升，以及银行向非存款类金融机构放贷增加及保险公司加大私募资产配置所引发的对整体金融体系溢出风险的忧虑。我们认为，信贷周期后期的状况变化显示，应规避次级房贷、杠杆贷款、小型地区银行及复杂融资结构等高风险领域。

在此背景下，我们预计阶段性宏观不利因素及信贷相关新闻可能引发市场波动，导致信贷息差扩大。这些风险部分被企业基本因素目前仍整体保持稳健所缓解。

近期新兴市场与成熟市场接连爆发信贷事件，提醒投资者周期见顶时信贷风险管理尤为重要。鉴于成熟市场高收益债券与投资级别债券孳息率差值处于历史最低十分位区间，我们目前认为，成熟市场高收益债券并未为投资者提供足够的补偿，以弥补其下滑的信贷质素。

2026年，我们建议对成熟市场投资级別债券持中性配置，并对成熟市场高收益债券持减持立场。注重信贷质素并深入分析发行人基本面，既是保障投资组合表现的关键，亦为捕捉未来机会奠定基础。

新兴市场公司债券

2026年，我们预计新兴市场公司债券的总回报将会放缓，但仍将受良好的息差及市场技术因素支持。国内外形势变化可能带来阶段性波动及／或造成息差扩大，但仍将为个别优质信贷资产带来投资机遇。

亚洲

2026年，我们继续对亚洲市场持中性立场。2026年，违约率应仍处于可控范围，技术因素可能继续为亚洲市场提供支持。不过，鉴于信贷息差接近历史低位，我们预计2026年的核心回报驱动因素将是票息收益，而非息差收窄。

在利率下行、融资需求增长及印度央行可能调整外部商业借款框架的背景下，2026年债券净供给量可能由负转正，而经历多年净负供给后，市场需求有望保持稳定。

大多数亚洲企业的基本因素仍保持稳定，亚洲投资级债券相对较低的波动性特征，仍将在未来12个月为投资者带来稳定回报。在亚洲，我们重申聚焦优质资产，并看好资产负债表更稳健、现金流来源多元的企业。

新兴市场主权债券

在有利的全球背景下，新兴市场主权债券仍处于较好位置。具吸引力的实际收益率、宽松的金融环境以及通胀趋势放缓，为该资产类别需求提供支撑，但仍需持续关注地缘政治风险。