固定收益方面，重点仍在于维持投资韧性，因为本行预计市场波动和下行风险均将加剧，在通胀风险持续且货币宽松政策推迟的情况下尤为如此。

Eli Lee
董事总经理、新加坡银行有限公司首席投资办公室首席投资策略师

进入5月，预计美国投资级别债券发行量将在财报发布后增加，或推动信贷息差扩大。油价上升加之联储局鹰派立场日益分裂，恐加剧不确定性，令环球投资者始终警惕滞胀风险。

固定收益资产方面，维持整体小幅「减持」立场。在市场波动环境下，优选优质发行人，维持对投资组合存续期的「中性」立场。

存续期为三至七年的加权平均投资组合，可在市场条件变化时提供灵活性。若宏观经济超预期下行，或可为存续期延长提供支撑。相反，在通胀忧虑加剧的情况下，除非孳息率曲线的陡峭程度能够提供足够的补偿，否则应采取较短的期限策略。

成熟市场方面，由于信贷周期后期的动态演变，加之高收益债券的相对估值缺乏吸引力，比起高收益债券，我们更看好投资级别债券。新兴市场方面，亚洲基本面稳健、技术面支撑强劲，维持「中性」立场。

成熟市场

为人工智能相关资本支出与并购融资而增加的债券供应，以及利率波动，可能会加剧业绩分化并对美国投资级别债券产生负面影响。若能源长期中断，欧洲息差表现或因欧洲依赖海湾合作委员会的能源进口而逊于美国。

新兴市场公司债券

年初至今，新兴市场公司债券的表现优于成熟市场的同类资产。在美元长期走弱及主要成熟经济体财政状况恶化的情况下，透过选择性配置优质的新兴市场债券，将为环球投资者带来多元化收益。我们将持续监察中东冲突对整个新兴市场在增长及通胀方面的影响，以及风险情绪的变化对资金流向转变的影响。

亚洲

在市场整体风险偏好升温的背景下，4月份亚洲市场表现逊于其他新兴市场地区。亚洲基本面稳健、技术面支撑强劲，本行维持「中性」立场。尽管相对上较容易受到长期石油供应中断的冲击，但区内各市场实际所受的净影响可能并不均衡。

中国四月的政治局会议整体平稳。中国政府重点加强能源安全，加快技术自主研发，提高供应链韧性。鉴于整体经济增长数据好于预期，银行间流动性充裕，没有提及法定存款准备金率或减息，这表明没有立即放松银根的计划。

尽管如此，最高领导层重申了对积极财政政策和货币政策适度宽松的承诺。此外，会议还要求努力稳定房地产市场，有序化解地方政府债务风险，确保地方政府正常运转。

新兴市场主权债券

随着地缘政治风险溢价消退，4月新兴市场硬货币主权债券强劲反弹，基本因素重新受到关注。

我们继续看好新兴市场主权债务，偏好能够对剩余波动性提供补偿的高套息信贷。随着美伊停火协议落地，美国利率亦相对企稳，这些都为市场提供了支持，但选择性投资仍然至关重要。

我们偏好具备可信财政整合路径且获多边机构强力支持的发行人，同时对自2026年底起面临大笔摊销的低评级（「B」级及以下）主权债券保持审慎。