我们现在预计联储局将在今年剩余时间内，维持联邦基金利率在3.50%至3.75%不变。基于最新的强劲美国就业数据，就业市场的下行风险已缓解。

Selena Ling
首席经济学家兼华侨银行集团研究部主管

市场对美伊谈判取得进展的乐观情绪日益升温，于5月底为风险资产带来强劲支持。若人工智能主题驱动的乐观情绪持续支撑市场，6月市场可能会保持积极势头。回顾过去，企业盈利具备韧性、AI相关投资动力不减，以及对能源供应中断的忧虑有所缓和，带动标普500指数于5月底连续数日创下收市新高。

与此同时，尽管中东局势仍不明朗，但美国10年期国债收益率于5月底由4.68%的峰值回落至约4.44%，反映市场一度预期伊朗冲突的紧张局势可能快将得到解决，霍尔木兹海峡有望重新开放。另外沃什于5月22日宣誓就任联储局主席一职。

展望未来，投资者对全球主要央行释出更明显鹰派信号的可能性继续保持警惕。欧洲央行即将召开的会议上上调基准利率25个基点已被视为普遍共识，市场焦点将落在是否会为未来进一步收紧政策提供明确信号。

亚洲方面，制造业采购经理人指数于5月份保持强劲，显示2026年第一季度经济增长优于预期后，人工智能将继续引领第二季度的增长势头。这情况有助缓解先前对美伊紧张局势下行风险的一些忧虑。

美国

美国经济于5月份保持强劲，但经济增长缓和迹象的隐忧日益浮现。2026年第一季实质国内生产总值增长率经修订后降至1.6%（按季，经季节性调整的年率），低于初步估计的2.0%，主要反映消费支出走弱及库存积累疲软。然而，受惠于贸易正常化、库存重建及AI相关投资持续，2026年第二季度的经济增长料将反弹。因此，美国经济增长有望于2026年上半年维持在2.5%（按季，经季节性调整的年率）以上。

我们不再预期联储局减息25个基点，我们现在预计联储局将在今年剩余时间内，维持联邦基金利率在3.50%至3.75%不变。基于最新的强劲美国就业数据，就业市场的下行风险已缓解。

通胀方面，我们的基本预测是将在2026年第二季达到峰值，并在2026年下半年趋于缓和，但这预测是基于地缘政治局势的缓解。如果能源价格长期维持在高位，其对经济成长的影响可能会显现，这将使政策利率决策更加复杂。经济前景，尤其是通胀前景，仍存在很大的不确定性。

在目前这个阶段，维持现状可能是最适当的政策选择。一些联储局官员近来态度变得更加鹰派，对消化供给侧通胀压力表现出越来越少的耐心。接下来要关注的是6月份的联储局会议以及其经济预测摘要（SEP），其中包括点阵图，重点关注预期中值，其中长期点阵图将会揭示何时达至中性利率。

美国国债收益率方面，我们已调整了预测以反映对联邦基金利率走势的最新看法（请参阅美国利率预测表）。

欧元区

我们维持2026年国内生产总值按年增长0.9%，以及总体消费者物价指数按年增长2.8%的预测。该预测反映了中东持续冲突对宏观经济变量的影响，主要是油气价格上涨和化肥成本上升，对食品价格造成了连锁影响。欧洲央行行长拉加德一直重申，即使通胀飙升被证明是暂时的，央行仍准备采取紧缩货币政策。尽管如此，我们预计欧洲央行目前不会启动激进的加息周期，并初步预计在6月的会议上宣布25个基点的防御性加息。

日本

初步的国内生产总值增长估计显示，日本经济按季（经季节性调整）增长0.5%，较2025年第四季度的0.2%有所提升，主要受优于预期的出口及私人消费带动。尽管经济迄今仍保持相对韧性，但最新数据大多数是在伊朗冲突升级之前进行统计，无法完全反映其经济影响，相反，预计会压抑经济增长。事实上，最新数据显示，2026年第一季度国内生产总值增长可能需要向下修订。我们维持2026年国内生产总值增长0.8%，以及总体消费者物价指数2.5%的预测。我们仍继续预期日本央行将在即将召开的6月会议上将基准利率上调25个基点。

中国

中国的4月份数据显示，传统经济部门与新兴经济部门之间的差距进一步扩大，前者仍受到房地产市场压力及内需疲软的影响，而后者则继续受惠于结构性升级及外部需求。因此，我们维持第一季度5%的增长率可能是今年季度增长峰值的看法。然而，我们仍维持对中国经济今年增长约4.7%的预测。