Selena Ling
华侨银行集团研究部首席经济师兼总监

新加坡的2025年第四季预估经济增长加速至按年5.7%（经季节性调整后为按季增长1.9%），高于第三季的4.3%（按季增长2.4%）。这主要是受惠于药剂业与电子业取得卓越表现，带动制造业大幅增长15%。

尽管2025年充满美国关税政策与地缘政治的不确定性，这一正面的增长成果依然优于2024年第四季的5%增速。

制造业增长强劲

值得注意的是，制造业的15%按年增幅是自2021年第四季（按年16%）以来所取的的最快增速。相比之下，建筑业与服务业的增长则有所放缓，分别从2025年第三季的5.1%与4.1%，下降至4.2%与 3.8%。

制造业的动力主要来自于药剂业，以及AI相关的半导体、服务器和相关产品的持续需求。在服务业方面，批发与零售以及运输与仓储业在2025年第四季加速至3.9%（第三季为 3.7%），但是资讯通讯、金融与保险及专业服务（4.2%对比4.5%），以及住宿与餐饮、房地产、行政与支援服务及其他服务（3.2%对比4.0%）的动力则略有减弱。

批发贸易业在电讯和电脑设备以及电子元件方面销售强劲；运输与仓储业则在海运与空运方面取得强韧的支持。资讯与通讯业则是受惠于资讯科技和资讯服务需求，专业服务则获益于总部与业务代表办事处方面的支撑。银行与保险业在金融与保险方面取得增长，而强劲的国际入境旅客量也带动了住宿业。建筑业则由于公共与私人建筑活动持续进行而得到支持。

2025 年经济增长是2021年以来最快的一年

新加坡在2025年全年的经济增长达到4.8%，超越了2024年的4.4%，不但是自2021年（9.8%）以来增速最快的一年，也远高于中长期趋势增长。

这一亮眼成绩显著修正了在早前所做的较缓慢增长预测，反映出全球经济与出口需求的韧性、在对等关税压力下做出的预先提货效应，以及各关键行业的广泛增长。

贸工部在11月已经将2025年全年的增长预测上调至4%左右。其中，制造业以7.6%的增幅领先（这是自2021年的13.3%以来最快的增幅），其次是建筑业的4.1%（较2024年的4.5%略为放缓）以及服务业的4.1%（也较2024年的4.4%略为放缓）。新加坡在2025年第四季和全年的经济表现，显示出其制造业、服务业和建筑业所具有广泛和多元化实力而展现出的韧性。

2026年是否能够再创佳绩？

新加坡在 2026年是否有幸能第三次突破官方所预测的1-3%的经济增长？我们目前对2026年的经济增长预测是保持在2%，其假设是制造业因2025年的高基数效应将放缓至2.2%左右；建筑业由于公共基础设施项目（包括樟宜机场第五搭客大厦、大士港口以及南北交通廊道等）持续进行而能维持大约4.8%的增长；而服务业则随着批发贸易活动的正常化，增速将放缓至3.0%。

目前，根据国际货币基金组织（IMF）预测，2026年全球经济将持续增长3.1%（对比2025年的3.2%和2024年的3.3%）。

我们对主要区域经济体在2026年的经济增长的预测是：中国为4.7%（对比2025年的大约5%目标），亚细安经济体也将同样出现轻微放缓，除非全球贸易、关税与地缘政治方面出现出乎意外的转变。

美国对特定行业的关税政策依然悬而未决，其中特别是半导体业与药剂业对新加坡等多个亚洲经济体至关重要，但愿结果会像其他已经落实的对等关税，在签署双边贸易协议后能够降低，最终的实际影响比预期小。

此外，入境旅客方面应该会保持良好，特别是在MICE旅游（会议、奖励旅游、大会及展览）方面，而具有韧性的国内劳动力市场也将为国内消费带来支撑。