Jean Chia
新加坡银行环球首席投资官

自中东冲突爆发以来，油价冲击使使经济风险升高，并加剧了市场波动。霍尔木兹海峡的封闭进一步收紧了全球石油供应与贸易路线。高油价是一种外部冲击，会透过能源价格与商业成本，直接传导至通胀预期、经济增长及货币政策结果。具备内置缓冲器（比如多元化的能源来源以及供应链韧性）的国家、行业与公司，在能源压力时期通常表现较佳。然而，对企业和个人经济决策所产生的第二级效应，依然可能导致需求受创。

我们相信投资者最重要的是必须维持策略焦点，着重构建具备韧性的投资组合以确保长期投资成果，而非受市场波动影响而犹疑不决。这包括调整投资组合配置以分散其经济风险敞口、建立组合避险工具，并积极管理风险。

美伊局势的发展与经济数据可做为有效的市场指标，但不应用于作为何时进出市场的策略。相反地，投资者应维持一个结构化且周详的投资流程，采用策略性资产配置（SAA）做为核心，并植根于多元化、谨慎风险管理与精确调节风险等核心原则。这将是应对市场发展而做出调整的坚实基础。

随着我们迈入2026年第二季，有几项关键主题和超级趋势将对市场带来影响：

1. 崩解中的世界秩序

自冷战结束后，由美国领导、并以自由市场、自由贸易及全球化为主导的世界秩序，正在快速转变为以权力对抗、区域战争、高贸易壁垒及民粹主义政策为主的格局。

位于美洲、欧洲、中东、非洲和亚洲的中等强国将增加在国防、半导体、人工智能（AI）、能源供应及关键矿物等方面的支出，并重塑供应链以增强其韧性及修补其受损关系。

2. 强化投资组合韧性

在这个更为复杂的投资阶段，地缘政治导致的通胀与增长风险都在加剧，因此维持一个跨越资产类别的多元化收益来源，将是管理周期性风险与地缘政治风险的关键所在。

作为一个全方位投资组合方案的一部分，投资者可保留对多个资产类别的核心投资敞口，并辅以避险工具以降低组合波动性。与整体市场相关性较低的投资项目，能有效限制严重回调，从而提升长期的风险调整后收益。

根据我们对油价冲击的历史分析，在多元化全球投资组合中的潜在组合避险工具包括：优质固定收益资产、防御性领域的大型股、多元化货币敞口以及实体资产。尽管近期市场出现波动，但我们依然认为黄金是长期投资组合的一部分，因为它是对抗通胀、财政持续经营能力及地缘政治风险的有效避险工具。

根据投资者的适合性与风险偏好，若能运用衍生工具与结构性产品策略，亦可缓冲投资组合的短期下行波动，或重新设计投资组合结果，从所选资产的高波动性中获益。

3. 亚洲：重新调整投资偏好

亚洲经济转型预料将在2030年为全球增长做出60%的贡献。在地缘经济碎片化、环境变迁以及人口结构转变的背景下，亚洲对科技与可持续发展领导地位的坚持追求，为长期投资者提供了大量投资机遇。

尽管中东冲突造成的高能源价格对亚洲石油进口经济体带来影响，但基于以下关键驱动因素，我们对亚洲经济实力的长期关注依然保持不变：

• 中国的国内创新引擎持续加速，其支持来自由国家主导，对先进制造、再生能源、半导体与AI做出强大投资。同时，香港正强化其作为全球资本进入中国内地及更广泛地区的门户角色。
• 多个亚洲国家推行“价值提升方案”以增强其股市表现，同时绿色金融、财富管理和数码资产等新兴领域也正在吸引资金流入。
• 亚洲正肩负起可持续发展的领导责任，而其他地区在这方面的承诺却在动摇。

在日本除外的亚洲股票中，我们偏好香港、中国与新加坡市场，能从中获得优质收益与低贝塔股票，做为短期防御性选择。同时，我们也关注中长期的结构性主题，例如AI代理以及在科技创新与国内消费领域中的政策受益者。

与许多亚洲国家相比，新加坡具有较为灵活的财政状态，更高抵御更高油价带来的冲击。新加坡政府所推出的股票市场发展计划，预料将推高流动性，并释放新加坡股票的价值。

4. AI：颠覆者与被颠覆者

AI正同时催生出颠覆者与被颠覆者公司。大型语言模型（LLM）能力的进展，已经使市场情绪从AI 提升生产力转向特定行业可能遭到颠覆的关注，这些行业包括软件行业及其他非科技行业如保险经纪和房地产服务等。虽然短期市场动力对易受AI影响的产业较为不利，但对于具备AI 时代防御性的公司而言，耐心的投资者还是能从中发现机遇。无论AI应用领域的领导者最终有谁掌控，但由于超大规模云端业者做出了雄心勃勃的资本支出计划，因此运算需求与半导体都将迎来巨大的增长。

整体而言，我们强调在为财富管理投资者构建投资组合时，重点在于必须专注于结构性主题与长期策略性思考。