我们基本上并不认为会出现长期经济或盈利衰退，也不认为全球货币政策会大幅收紧，而是整体上对股市保持中性立场。在固定收益方面，我们较偏向于优质及防御性，并在长端利率高度不确定的情况下，对其期限维持中性态度。

尽管美元受益于近期的避险资金流，但由于美国财政赤字处于高位以及政策背景日益动荡，我们预期中长期依然会面对阻力。

虽然中东局势紧张可能导致市场出现短期波动，但历史表明这类时期通常属于暂时，对长期投资者而言是可控的。我们并不认为这是转向熊市的信号。继续严守纪律、维持多元化并仔细挑选，将重点放在优质资产，依然是应对不确定性的最有效方法，同时也能做好准备在市场恢复稳定时把握机遇。

结构性投资

AI的工作量正在快速扩张，促使市场对高效能客制化加速器、网络晶片以及连接性基础设施的结构性需求激增。随着超大规模云端服务公司竞相扩建其AI集群规模，在客制化晶片设计与数据中心网络领域具备专业能力的半导体供应商将能显著受益。博通（Broadcom）与美满电子科技（Marvell）是两家最具战略地位的无晶圆厂半导体公司，它们凭藉其强大的客户关系、同级中最佳的设计专长，以及在AI运算和新一代数据中心连接性领域不断扩张的产品组合，足以把握这一波在未来将持续数年的AI基础设施建设浪潮。

• 博通 (Broadcom Inc)：该公司同时具备在客制化AI晶片设计方面的领导地位以及长期以来持续取得的卓越营运能力和高盈利实力。该公司在一月份季度的展望，以及来自 Anthropic的110亿美元新AI晶片订单，显示其AI发展路线图正大幅度加速。博通目前为谷歌供应其业界领先的TPU，而其客户群也在不断扩大，包括Anthropic、Meta 以及一家在2026年新公布的客户，并预期OpenAI也将在2027年加入成为其客户。这种超大规模云端服务公司需求的快速叠加，对AI晶片营收有可能在2026财年增加一倍以上，并在2027财政年度继续保持强劲动力的观点提供了支持。
• 美满电子科技 (Marvell Technology Inc)：美满电子科技是AI数据中心高速连接性与客制化晶片的最重要供应商之一。虽然传出微软正为其Maia AI加速器寻找第二家供应商的消息引起了短期波动，但这只是反映了正常的多元化采购惯例，并非是美满电子科技的设计能力出现缺点。美满电子科技目前依然保有六项AI晶片设计订单，其中就包括微软，并且也在光学连接性领域（这是驱动现代AI集群的关键组件）保持强大的领导地位。更重要的是，即使博通成为了Maia的第二供应商，这个过渡期也将需要数年时间，而且也不会影响美满电子科技直至2027年的营收预测。随着Maia开始提高产量，美满电子科技在处理器、光学元件、交换器和储存控制器等多元化产品组合的支持下，其客制化晶片的营收依然有望在2028财政年度增加一倍。

债券

保诚融资亚洲隶属于保诚集团，该集团是一家在拥有悠久经营历史、且在多个关键市场均具备强大业务的亚洲人寿保险集团。该公司受益于地理布局多元化的业务组合、经常性保费收入，以及来自其资产管理部门的稳定费用收入。该公司具有稳健的资本化水平和强大的偿付能力，配合亚洲市场对人寿与健康保险的稳定长期需求，因此足以持续支持保诚的信贷品质。

保诚融资亚洲（美元）

本债券的票息为每年3.625%，到期日为2032年3月24日。

• 保诚的盈利得到其遍布亚洲的广泛人寿与健康保险业务的支撑，另外还有来其资产管理部门Eastspring及经常性费用收入作为辅助。
• 信贷基本面显得稳固，这反映在其强劲的资本状态、良好的偿付能力比率以及稳定的杠杆指标上。该公司在主要亚洲市场的规模庞大且业务悠久，有助于在短期波动中持续创造盈利。
• 尽管2024财政年度的业绩表现不一，但管理层最近指出其内在动力已有所改善，其在2025财政年度初期也取得较好的区域贡献。其业绩指引显示新业务盈利将持续增长。
• 保诚的高级无抵押债券拥有A类评级级且展望稳定，这是得益于其多元化的融资管道及集团稳健的财务状态。

基金

多元资产基金

利安-新加坡银行CIO超级趋势多元资产基金

利安-新加坡银行CIO超级趋势多元资产基金是一个多元资产策略，旨在透过投资多元化资产类别组合来提供收益和长期资本增长，这些资产类别包括全球股票、指数基金（ETF）、全球债券、承保股票掩护性买权和其他集体投资计划。本基金由新加坡银行屡获嘉奖的首席投资办公室提供研究指导，采取了以研究为基础的严格方法，识别股票和固定收益产品中具有强韧业务模型和强劲基本面的优良公司。本基金也为希望寻求股息收入的投资者提供派息股票类别。

PIMCO平衡收益和增长基金

PIMCO平衡收益和增长基金是一个全球多领域策略，旨在寻求结合PIMCO的总体回报投资过程和理念以及将收益最大化。其投资组合的建构是基于多元化原则，投资于广泛的股票和全球固定收益证券。该基金的历史年化股息收益率为7.40%。

注：过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2026年3月31日的数字。

债券基金

PIMCO GIS收益基金

PIMCO GIS收益基金是为寻求稳定收益，并以资本增值为第二目标的投资者而设计。它采取基础广泛的方式以投资于创收债券。该基金的目标是透过运用PIMCO在全球固定收益领域的最佳创收构想来实现这一目标。该基金的历史年化股息收益率为6.80%。

注：过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2026年3月31日的数字。

M&G (Lux)收益优化基金

M&G (Lux)收益优化基金是一个全球债券基金，旨在结合资本增长和收益，对投资市场中的最佳收益流进行投资以提供回报，同时也采取环境、社会和治理(ESG)标准。该基金的历史年化股息收益率为5.68%。

注：过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2026年3月31日的数字。

权益基金

Abrdn全球动态股息基金

Abrdn 全球动态股息基金是一档全球股票型基金，其目标是结合取得收益以及长期资本增长。该基金将其至少三分之二的资产投资于公司的股票及股票相关证券。为了提高所能产生的整体收益水平，该基金会断短期持有一小部分投资，以获取公司所支付的定期股息以及一次性或特别股息。

货币

近期的能源震荡颠覆了此前关于非美国增长走强及全球通胀放缓的“金发姑娘”（Goldilocks）说法。市场目前正围绕能源贸易条件的胜负双方进行交易，同时再次出现对滞胀的担忧。美元依然是首选的避险对冲工具——尤其是当这种震荡（就如当前的能源震荡）是属于全球性而非仅限于美国时。美元作为能源净出口国货币的地位，进一步增强了其吸引力。

如果油价如预期在下半年下跌，从而提振非美国地区的增长，同时美国政策的持续不确定性继续鼓励资金从美元转向多元化配置，则今年较迟时候依然可能出现美元走软的情况。即使如此，韧性良好的美国经济表现也限制了美元大幅下跌的空间。美元若要实现更持续的反弹，将有赖于美国经济增长出现明显加速，而这种情况目前尚未见到。然而若出现劳动力市场趋向稳定的早期迹象，则可能支持美国在迈入2027年时实现逐步复苏。