尽管通胀距离政策目标尚有一段距离，但发达市场的主要央行中有些已开始下调利率，有些则发出今年适合降息的讯号。

鸽派讯号以及公司与家庭资产负债表等基本面依然强劲，显示风险资产将持续取得良好表现。这为我们在股票市场的“增持”立场提供支持，我们认为短期回落将是投资者加码投资的好时机。

我们也对发达市场投资级债券维持“增持”立场，以便在利率下调时持仓赚取收益。

日本利率上升的积极影响

日本银行(BOJ)在3月的货币政策会议上结束其负利率政策。鉴于日本银行表示目前将暂时保持宽松的金融环境，因此我们相信，这种鸽派展望将为日本股市提供某些信心。

如果日圆(JPY)能及时升值，那些以未对冲方式投资日本股票的投资者也可以从潜在的货币升值中获利。此外，股票的潜在资本升值空间也将带来正面的回报。随着美联储在今年较后时期开始降息，这将有助促进全球经济，并对日本的全球贸易带来潜在利益，也将有助于抵消较强劲的日圆对日本经济造成的影响。

结构性投资

主题：取得真实回报

面对国内需求为主的公司，预料能取得较佳表现，因为它们能获益于正面的消费者情绪。因此，以美元计价的国内导向型公司将得益于较强劲的薪资增长和潜在的日圆升值。零售、餐饮和房地产等行业是日圆潜在升势的相对受益者。这类公司的主要例子包括朝日集团控股和明治控股。

• 朝日集团控股是日本领先的啤酒酿造商，在日本啤酒和类啤酒市场中，按容量计算的市场占有率约为36.5%。该公司采取高端市场策略（瞄准优质啤酒类的商机），利用未因西方市场通胀而受损的全球高端产品趋势（消费者对优质品牌的需求不断上升）。朝日也能利用亚洲、欧洲和澳洲的现有分销管道，因此具有充裕空间进行高端啤酒品牌的交叉销售，包括Super Dry和欧洲品牌。
• 明治控股是日本最大的乳制品与糖果公司之一。该公司是饮用牛奶，巧克力和优酪乳产品的市场领导者。明治在推出独特产品和功能性食品方面具有良好记录。这类功能性食品除了提供营养之外，也兼备其他益处，有助于人们的整体健康。这类食品经过特别调配，含有某些物质或活性微生物，可能带来促进健康或预防疾病的价值。全球保健趋势也有助于明治开发海外市场，尤其是在中国。由于中国人口正在迅速老龄化，加上城市消费者日益注重健康，因此能够提供庞大的商机。

债券

对于寻找较低风险且期限较长的主权债券的投资者，不妨考虑长期澳洲政府债券。

澳洲政府(澳元)

本债券的票息年利率为1.75%，于2051年6月21日到期。

澳洲经济在疫情结束后强劲复甦，随后开始放缓，其实际国内生产总值(GDP)增长在2023年放缓至1.5%，在2024年放缓至1.3%。其经济一直显示出降温的迹象。公共投资保持高位，这是得益于各种政府资助的基础设施项目，但利率升高却使家庭消费和私人投资面临压力。

我们认为，政府今年有望实现预算平衡，这与对其预算的预测相符。

消费者价格指数(CPI)创下34年来的新高，在2022年第四季达到7.8%的峰值，随后从去年1月开始逐渐缓解。在疫情过后，由于消费者需求正常化和供应链瓶颈解除，通胀也随着商品价格物价而缓和。预计从2025年开始，CPI将稳定在澳洲储备银行所订的2-3%目标区间之内。

基金

摩根大通环球收益基金

摩根大通环球收益基金是一档全球性多元资产收益基金，旨在透过主要投资全球的创收证券组合和运用衍生品而提供定期收入。该基金在全球寻找收益机会，目标是为投资者提供持续且潜在具吸引力的收益。该基金的历史年化股息收益率截至2024年3月31日为5.98%。

该基金的历史业绩表现

注：基金表现数字是摘录自Morningstar于2024年3月31日的基金表现数字，按买卖价基础计算，并将所有股息及派发重新投资，扣除重新投资时应付的所有费用（若有）。超过1年期的表现数字（若有）按平均年度复利基础列出。过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2024年3月31日的数字。

债券基金

M&G (Lux)收益优化基金

本基金旨在争取投资市场的优化投资收益流(同时兼顾环境、社会和治理条件)，从而提供整体回报(包括资本增长和收益)。本基金投资于广泛的固定收益证券，包括任何信贷评级和来自任何国家（包含新兴市场），以及任何货币面值。本基金的投资组合中最多可持有20%股票。

在2024年4月26日或达到申购配额前申请，可免支付申购手续费。自2024年4月29日成立日期计起的两年半内，赎回所得收益须支付2.5%的赎回费。

PIMCO GIS收益基金

PIMCO GIS收益基金是为寻求稳定收益，并以资本增值为第二目标的投资者而设计。它采取基础广泛的方式以投资于创收债券。该基金的目标是透过运用PIMCO在全球固定收益领域的最佳创收构想来实现这一目标。该基金的历史年化股息收益率截至2024年3月31日为6.36%。

该基金的历史表现

注：基金表现数字是摘录自Morningstar于2024年3月31日的基金表现数字，按买卖价基础计算，并将所有股息及派发重新投资，扣除重新投资时应付的所有费用（若有）。超过1年期的表现数字（若有）按平均年度复利基础列出。过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是来自彭博社截至2024年3月31日的数字。

AB美国收益组合基金

AB美国收益组合基金是一档投资于美元面值固定收益证券的基金。该基金透过投资于高收益和新兴市场领域以提升收益和降低利率风险，同时投资于高品质政府债券以缓解市场面度压力时的信贷风险，从而对信用和期限进行动态平衡。该基金也对低于投资级评级的债券的风险敞口限制在50%，并避开CCC级的发行商。

该基金的历史表现

注：基金表现数字是摘录自Morningstar于2024年3月31日的基金表现数字，按买卖价基础计算，并将所有股息及派发重新投资，扣除重新投资时应付的所有费用（若有）。超过1年期的表现数字（若有）按平均年度复利基础列出。过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2024年3月31日的数字。

股票基金

AB低波动股票组合基金

AB低波动股票组合基金是一档全球股票型基金，透过基金经理认为波动性较低的公司股票以寻求资本增长。其投资方式注重品质、稳定性和价格，即基金寻求的是业绩稳定、收益可预测且交易价具吸引力的公司的高品质股票。该基金也包含适合寻求股息收益的投资者的派发类股票。

该基金的历史表现

注：基金表现数字是摘录自Morningstar于2024年3月31日的基金表现数字，按买卖价基础计算，并将所有股息及派发重新投资，扣除重新投资时应付的所有费用（若有）。超过1年期的表现数字（若有）按平均年度复利基础列出。过去的表现数字并不反映未来的表现。

货币

在短期内，美元与其他主要货币相比依然具有相对收益优势，而美联储已表示并不急于降息。在美国经济数据开始显示出更多走软迹象之前，美元可能将继续获得支撑。总体而言，我们依然倾向于认为美元在中期内将适度走软，因为美联储在完成紧缩过程之后，应该会在适当时候启动降息周期。要美元进入防卫性的交易状态，就必须等候出现更稳定的通胀减速趋势，劳动力市场紧缩的情况进一步放松，以及美国其它经济活动数据走软。然而，等候这种情况出现还需要一些耐心。