尽管股票市场的波动性扩大，并且面临短期下行风险，但我们对美国和亚洲（日本除外）市场仍维持“增持”评级，因为这些市场的风险回报在未来12个月依然具有足够的建设性。基于当前的不确定性，我们也针对寻求更高品质债券的投资者，将美国国债和发达市场（DM）投资级（IG）债券的评级从“减持”上调至“中性”。

结构性投资

主题：中国金融领域借助刺激政策推动发展

中国计划调整其金融策略，将通过增加上市公司数量和支持性措施，为香港交易所和区域金融机构创造机遇。中国人民银行（PBOC）已推出创新政策，以加强财富管理及改善跨境债券投资。香港民主建港协进联盟（民建联）正敦促中央政府推动更多中国公司在香港交易所上市。这一积极趋势预料将惠及财富管理、可持续金融、家族办公室、金融科技和保险等领域。

• 香港交易及结算所有限公司（香港交易所）是亚洲最大的证券交易所之一，按市值计算名列全球第九。此交易所在国际投资者与中国大陆企业之间建立联系，促进资本的募集，它在香港的监管框架下运作，为外国投资者提供更大的准入便利。该交易所管理层已提出本年底的主要措施，包括从2025年年中左右开始分阶段实施最小价差调整；探讨缩短结算周期以配合美国标准，预料将在2025年年中进行咨询；此外也将审查首次公开售股（IPO）规则以吸引更多公司前来上市。
• 中国工商银行（ICBC）是中国按资产、贷款和存款计算规模最大的商业银行，截至2021年，其资产达人民币35万亿元，贷款达人民币21万亿元，存款达人民币26万亿元。该银行在零售银行和公司银行服务方面也都有出色表现。中国金融监管机构已实施稳定股市的措施，鼓励长期基金（包括年金、保险公司、共同基金和养老基金等）增加对国内股票的投资。这可能使中国境内的A股市场带来超过人民币1万亿元的额外资金流入。H股中的中国银行提供的股息收益率比A股的银行高出约1.4个百分点。

债券

英国石油公司（BP）是一家全球能源公司，其业务广泛遍及全球能源系统。BP一向都积极派发股息并回购其股票。

英国石油资本市场公开有限公司 (英镑)

本债券的票息为每年5.773%，到期日为2038年5月25日。

英国石油(BP)的业务遍及欧洲、北美洲和南美洲、澳大拉西亚、亚洲和非洲。公司主要分为三个业务部门：

• 天然气与低碳能源部门：涵盖BP的天然气和低碳业务。BP的天然气业务包括以生产天然气为主的上游业务、综合天然气与电力、以及天然气与电力贸易。BP的低碳业务包括太阳能、离岸与岸上风能、氢能和碳捕获与封存（CCS），以及BP在BP Bunge Bioenergia所持股份。
• 石油生产与营运部门： 涵盖以生产原油为主的上游业务，包括BPX能源。
• 客户与产品部门：涵盖BP以客户为中心的业务 – 包括便利性与行动性业务（比如便利性和零售燃油电动车（EV）充电）、以及Castrol、航空、B2B和中游业务。本部门还包括BP的石油产品业务、炼油和贸易。

BP一向都积极派发股息并回购其股票。BP计划在2025年至少回购140亿美元的股票，并维持其承诺将80%盈余现金流用于股东派发。公司的现金状况足以应付其短期债务。

基金

多元资产基金

利安-新加坡银行CIO 超级趋势多元资产基金

利安-新加坡银行CIO 超级趋势多元资产基金是一个多元资产策略，旨在透过投资多元化资产类别组合来提供收益和长期资本增长，这些资产类别包括全球股票、指数基金（ETF）、全球债券、承保股票掩护性买权和其他集体投资计划。本基金由新加坡银行屡获嘉奖的首席投资办公室提供研究指导，采取了以研究为基础的严格方法，识别股票和固定收益产品中具有强韧业务模型和强劲基本面的优良公司。本基金也为希望寻求股息收入的投资者提供派息股票类别。

PIMCO平衡收益和增长基金

PIMCO平衡收益和增长基金是一个全球多领域策略，旨在寻求结合PIMCO的总体回报投资过程和理念以及将收益最大化。其投资组合的建构是基于多元化原则，投资于广泛的股票和全球固定收益证券。该基金的历史年化股息收益率为7.24%。

注：过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2025年3月31日的数字。

债券基金

PIMCO GIS收益基金

PIMCO GIS收益基金是为寻求稳定收益，并以资本增值为第二目标的投资者而设计。它采取基础广泛的方式以投资于创收债券。该基金的目标是透过运用PIMCO在全球固定收益领域的最佳创收构想来实现这一目标。该基金的历史年化股息收益率为6.51%。

注：过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2025年3月31日的数字。

M&G (Lux)收益优化基金

M&G (Lux)收益优化基金是一个全球债券基金，旨在结合资本增长和收益，对投资市场中的最佳收益流进行投资以提供回报，同时也采取环境、社会和治理(ESG)标准。该基金的历史年化股息收益率为5.93%。

注：过去的表现数字并不反映未来的表现。股息数字是取自彭博社截至2025年3月31日的数字。

权益基金

AB低波动股票组合基金

AB低波动股票组合基金是一档全球股票型基金，透过基金经理认为波动性较低的公司股票以寻求资本增长。其投资方式注重品质、稳定性和价格，即基金寻求的是业绩稳定、收益可预测且交易价具吸引力的公司的高品质股票。该基金也包含适合寻求股息收益的投资者的派发类股票。

路博迈全球股票大趋势基金

路博迈全球股票大趋势基金旨在透过投资于高信念的全球所有市值股票组合以实现长期资本增值。此组合预期包括20至30家公司，均具备多个长远且全球长期变化的支撑力量。投资团队遵循的风险管理方法，着重于建立信念，尤其注重估值纪律。

利安资金亚太基金

利安资金亚太基金主要是同时投资于亚太地区（日本除外）的新兴和发达市场的股票，并无特定目标行业或部领域。本基金旨在透过采取严谨的投资流程和高信念方针，着重以合理价格识别增长机会，从而实现资本增长。

货币

随着美国例外主义交易的加速情况逐渐减弱，美元指数（DXY）在三月份继续下跌。市场日益关注特朗普关税如何损害美国经济。美国的经济数据比预期来得疲弱。对于货币市场而言，归根结底相对增长才是至关重要。如果美国经济因其自身行为（即保护主义措施）而下跌，而世界其他地区的增长（相对而言）则能继续支撑，那么美元最终可能会走弱。从货币的角度来看，市场交易似乎正在从对关税的恐惧转向对美国经济衰退的担忧，甚至在某个程度上涉及去美元化的论述。换个角度而言，美国的保护主义措施、美国例外主义的消退以及不断膨胀的美国债务，都可能成为催化剂，使人质疑美元作为储备货币的地位。更广泛地说，我们继续预测美元将呈现分化走势，美元兑主要货币（包括欧元（EUR）、瑞士法郎（CHF）和日元（JPY））会走弱，但考虑到特朗普关税对全球增长、全球贸易和市场情绪的潜在影响，美元兑亚洲（日本除外）货币可能仍保持坚挺的基调。尽管如此，货币的偏好可能改变，这取决于贸易谈判和去美元化主题的进展情况。