返回

股票

May 2024

更广泛的基本面仍稳健

如果短期内出现一些波动,特别是在长期收益率仍在攀升的情况下出现短期波动,我们不会感到意外,但更广泛的股市牛市不会发生变化。因此,我们将任何的实质回落均视为增加股票投资的机会。

Eli Lee
董事总经理,
首席投资策略师,
首席投资官办公室,
新加坡银行有限公司

  • 全球股市经历今年的强劲开局后,于4月遭遇波折。与地缘政治和利率“长期居高不下”有关的风险为部分投资者获利提供了催化剂。相比之下,中国股市4月表现相对造好,特别是H股;在互联网、房地产和非必需消费品行业带动下,H股全面上涨。我们继续积极观察中国和香港股市。随着有关当局加大政策措施力度,我们密切注视持续复苏的迹象。
  • 发达市场方面,尽管近期投资者感到不安,但我们认为,鉴于全球利率周期已见顶,且基本情况可能出现软着陆,股市反弹的整体基本因素仍稳健。2024年第一季度财报季或会令投资者的注意力重新回到具有韧性的相关基本因素上。我们将任何的实质回落均视为长线投资者的入市机会。
  • 鉴于我们当前预测联储局将在第三季度开始减息,年内合共会有两次减息,我们将材料股的持仓上调至增持,将非必需消费品股的持仓上调至中性,从而在我们的行业偏好中增持更多周期性股票。与此同时,我们将公用事业股的持仓下调至中性。

美国—审视波动,维持立场不变

  • 美国股市4月动荡不安,主要由于通胀超乎预期,美国国债收益率其后飙升,以及部分带领市场走势的科技股业绩令人失望。近期,中东地缘政治紧张局势加剧,亦进一步加剧投资者的不安情绪。
  • 虽然我们并不排除短期内可能会出现回落情况,但同时亦出现了积极的抵销因素,可为市场提供支持。
  • 宏观方面,我们目前预期美国经济将可避免衰退,实现软着陆。因此,我们的宏观团队将今年的美国GDP预测由1.5%上调至2.1%。过去的周期显示,随着通胀减缓(而非经济增长放缓)引致的减息,可能会令股市出现反弹。
  • 在最新的2024年第一季度财报季,亦出现消费普遍保持增长的迹象。例如,Visa管理层指出,他们发现美国支付量增长相对稳定,所有行业的消费者支出亦相对稳定。
  • 目前,我们维持美国股票的中性持仓。随着升势成熟及扩大,我们继续建议投资者物色七大科技股以外的其他科技股及其他行业(如材料、医疗和消费品)股份的投资机会。

欧洲—前景喜忧参半

  • 欧洲股市年初至今表现良好,于4月有所回落,原因是地缘政治等因素的综合作用,加上全球利率长期走高。 
  • 如果企业在2024年第一季度财报季的表现达致或超出预期,或有助市场论调转为更加积极,但基本因素疲弱可能会打击投资者对经济复苏和盈利相对稳健的期望。
  • 同样值得注意的是,随着欧洲恢复于新冠疫情和能源危机期间取消的财政规则,财政刺激措施带来的影响显然正在减弱。因此,预算赤字超过3%的国家需要整顿财政,其中包括意大利、法国、比利时和芬兰。尽管德国不在其列,但由于其必须遵守本身国家债务财政规则,该国亦将进行财政整顿。因此,尽管欧洲将受惠于全球经济增长加快,但亦存在拖累欧洲经济增长的不利因素。我们维持对欧洲股票的中性持仓。

日本—寄望可能带来更好披露和指引的全年业绩

  • 股票市场于4月高度波动,日本股市亦未能幸免。尽管日本央行于近期进行了近20年来基准利率的首次上调,但日圆兑美元的大幅贬值仍令我们措手不及。因此,鉴于日圆疲弱对盈利的负面影响,我们对面向国内的日企的明显偏好需要更长时间才能显现出来。
  • 我们期待即将到来的财报季,届时我们将看到企业管治披露和与股息和股份回购政策有关的言论有所改善。来自日本证券业协会(JSDA)的数据亦令人鼓舞,该数据显示,2024年第一季度日本个人储蓄帐户(Nippon Individual Savings Account,NISA)的新开户数量和交易价值显著增加。

亚洲(日本除外)—宏观经济格局备受注视

  • 鉴于美国10年期国债收益率和汇率波动,宏观经济环境已成为影响股市近期表现的主要因素。4月24日,印尼央行出乎意料调高利率25个基点至6.25%,为印尼盾提供支持。我们认为,台湾、香港和南韩股市对美国实际利率较为负面敏感,而印度股市对美国实际利率的负面敏感度则较低。印度将于2024年4月19日至6月1日分七个阶段举行大选。强劲的制造业和服务业PMI为印度经济增长前景提供利好讯号,而市场对MSCI印度2024年每股盈利增长16%的预期似乎也很可观。就整体MSCI亚洲(日本除外)指数而言,市场普遍预测该指数2024年和2025年的增长率分别为21%和16%。从年初起的2024年盈利修订来看,菲律宾、台湾和印度的MSCI指数升幅最大。另一方面,香港、中国和泰国的每股盈利下调幅度最大。

全球行业—再通胀交易轮转,部分行业避险情绪上升

  • 由于金融环境宽松,再通胀交易一度盛行,这由3月以来能源和材料股的优异表现可见一斑。不过,尽管能源股4月仍领涨,但市场避险情绪上升,带动公用事业和必需消费品等防御类股表现优于大市。
  • 由于我们现时预测联储局将于2024年第三季度稍后时间开始减息,年内合共只有两次减息,我们将公用事业板块(通常像类似债券一样交易)的持仓由增持下调至中性,同时对医疗和消费必需品相对防御性行业的持仓保持增持。 
  • 我们亦将非必需消费品的持仓上调至中性,因为我们认为抛售过度,而且由于经济前景看起来不如先前预测般黯淡,对该行业的负面论调亦有所减少。同样,我们将材料股的持仓上调至增持,同时鉴于金矿公司的估值与当前黄金的交易价格脱节,金属和采矿子行业似乎尤其更具吸引力,而鉴于铜在能源转型中扮演着重要的角色以及同时面临的供应挑战,我们继续看好铜的前景。
  • 至于科技股,上月出现了大幅波动。除了宏观经济和地缘政治方面的忧虑外,ASML、台积电和Meta Platforms等龙头企业发布的业绩指引及╱或盈利计分卡令人失望,促致投资者重新评估对其中部分公司的相对重仓。然而,我们认为需要结合相关背景看待其中部分业绩。例如,台积电的业绩和管理层评论继续指出,市场对人工智能相关产品的需求强劲,而这是许多利用人工智能的半导体公司的重要资讯。
  • 欧洲和美国的主要半导体公司亦表示,汽车和个人电子产品等已受压一段时间的重要终端市场,可能正在接近谷底。我们继续看好科技股,并继续偏好长期主题股票,同时向仍展现「价格合理的增长股」(GARP)的企业倾斜。
重要信息

本广告未经新加坡金融管理局审查。

为便于参考,本文件已被翻译成中文。英文原文与中文译文之间有任何差异或不一致,以英文原文为准

本文信息仅用作供一般公众使用以及/或者讨论之目的,其未考虑任何特定人士的具体投资目标、财务状况或特别需要。本文件中的信息不构成研究分析或者推荐建议,因而不应当视作研究分析或者推荐建议。

在不违背上述总体性说明的情况下,请您在做出购买投资产品的承诺前请财务顾问将您的具体投资目标、财务状况或特别需要纳入考虑并就任何投资产品的适合性向其寻求意见。如果您选择不向财务顾问寻求建议,您应当考虑该等产品是否适合您。本段的说明不构成购买或销售或认购任何证券或金融工具或达成意向交易或参与任何特定交易或投资战略的要约或请求。投资有风险,包括投资本金的可能亏损

本文所载信息可能包含对未来事件或某些国家、资产、市场或公司未来表现的预测或其他前瞻性表述。实际发生的事件或结果可能存在重大差异。针对过往表现的数据未必能够推测未来或可能发生的表现。无论以何种方式提及具体公司、理财产品或者资产类别均仅用于说明性目的,而不构成对前述的推荐。

本行、其连属公司、其相关董事及/或雇员(统称关联方”)将来或许或可能在本协议所述投资产品或发行人中拥有利益。这些利益包括影响此类投资产品的交易,并向此类发行者提供经纪、投资理财及其他金融服务。本行及其关联方也可能与此类投资产品的提供者有关联,并从其收取费用。

针对本文所述的任何信息(包括但不限于任何说明、数字、意见、观点或评估),华侨银行均不作出任何陈述与保证(包括但不限于关于信息准确性、实用性、充分性、时效性或完整性的任何陈述与保证),并且任何人不得依赖华侨银行就前述信息作出任何陈述与保证。华侨银行不承担更新信息或更正本文中任何在之后可能变得明显的不准确之处的义务。本文所述所有信息可以不经通知而更改。华侨银行不应当对任何人基于本文所述的任何信息而作出的行为承担责任或对由该等行为直接或间接引起、或与该等行为相关的或导致的任何损失或损害负责。

未经华侨银行书面同意,本文内容不得全部或部分复制或传播。

本文内容是对新加坡银行和华侨银行报告中的投资意见和建议之概述。就前述两个实体对投资产品和/或证券发行人可能存在的利害关系请参见它们各自的研究报告。

跨境营销免责声明

获取与您居住的国家相关的华侨银行跨境营销免责声明